La compañía era una empresa industrial familiar de segunda generación, con una facturación situada entre 15 y 20 millones de euros. Había crecido durante años con una base sólida de clientes, una buena reputación técnica y relaciones estables con proveedores estratégicos.

El negocio seguía funcionando. Generaba EBITDA positivo, mantenía pedidos recurrentes y contaba con una posición reconocida en su nicho. La tensión no venía de una pérdida de competitividad ni de una caída estructural de la actividad. Venía de la forma en que se había financiado el crecimiento reciente.

Durante los tres años anteriores, la empresa había acometido inversiones relevantes en maquinaria, capacidad productiva y adaptación de planta. Algunas se financiaron con préstamos de inversión, otras con pólizas de crédito, líneas de descuento, financiación ICO y ampliaciones puntuales de circulante. Cada decisión había tenido sentido en su momento, pero el conjunto se había vuelto difícil de gestionar.

La compañía trabajaba con siete entidades financieras. Cada una tenía vencimientos, garantías, límites de riesgo y criterios de renovación distintos. La estructura se había construido por acumulación, respondiendo a necesidades concretas, sin una visión global de plazos, caja, estacionalidad y necesidades reales de circulante.

El empresario lo expresaba de forma muy directa: la empresa vendía, producía y cobraba, pero él sentía que cada semana trabajaba para los bancos.

Cuando el calendario empieza a pesar más que el volumen de deuda

La deuda total era relevante, pero asumible para el tamaño de la compañía. El problema estaba en la concentración de vencimientos a corto plazo y en la dependencia de renovaciones anuales de circulante.

La empresa tenía meses de caja razonablemente cómodos y otros en los que coincidían pagos a proveedores, nóminas, impuestos, amortizaciones y renovaciones de pólizas. Esa combinación generaba una presión recurrente que no reflejaba la calidad real del negocio.

La situación se volvió más delicada cuando una de las entidades principales empezó a reducir su exposición en circulante. El riesgo era que esa decisión contaminara la lectura del resto del pool bancario y provocara un efecto dominó. La empresa necesitaba anticiparse antes de que la conversación con los bancos pasara a estar marcada por la urgencia.

La pregunta estratégica

El empresario no buscaba una quita ni una solución de emergencia que deteriorara la relación con las entidades. Necesitaba reorganizar la deuda para que los pagos fueran compatibles con la caja real del negocio, sin tensionar la operativa ni bloquear inversiones necesarias.

Había tres prioridades claras: estabilizar la tesorería, ordenar la relación con el pool bancario y reducir garantías personales que se habían ido acumulando en distintas operaciones.

El reto consistía en pasar de una estructura reactiva a una estructura defendible.

El diagnóstico financiero

El primer trabajo de Implica fue reconstruir el mapa financiero completo. Se analizaron pólizas, préstamos, líneas de descuento, financiación ICO, vencimientos, costes financieros, garantías asociadas y condiciones de renovación.

También se revisó la evolución mensual de cobros y pagos, las necesidades de circulante y la generación de caja libre.

Por una parte, el negocio tenía capacidad para atender deuda. La actividad generaba caja y las inversiones realizadas estaban justificadas por contratos, eficiencia productiva y necesidades reales de capacidad.

Por otra, la estructura exigía una velocidad de devolución superior a la capacidad mensual de generación de caja. La empresa tenía un problema de arquitectura financiera: plazos cortos financiando necesidades que requerían una estructura más estable.

A partir de ese diagnóstico, Implica definió la capacidad real de servicio de deuda y preparó una propuesta de reordenación basada en caja, vencimientos y escenarios prudentes.

Preparar la conversación con los bancos

La negociación no podía plantearse como una petición aislada de alivio. Había que explicar qué había ocurrido, por qué la estructura actual generaba tensión y cómo una refinanciación ordenada protegía mejor la posición de la empresa y de las entidades.

Implica preparó un relato financiero apoyado en información histórica, previsiones realistas y un plan de negocio prudente. La conversación con los bancos cambió de enfoque. Hasta entonces, la empresa había tratado cada renovación de forma individual. El nuevo planteamiento permitió abordar el problema como una reorganización global de la estructura de deuda.

La propuesta consistía en transformar parte de la deuda de corto plazo en financiación a medio y largo plazo, ajustar el calendario de amortización a la generación real de caja y mantener las líneas de circulante donde tenían una función operativa clara.

También se trabajó la lógica de garantías. El objetivo era profesionalizar el riesgo en la sociedad y reducir la exposición personal del empresario allí donde ya tenía sentido hacerlo.

La solución aplicada

La solución final combinó refinanciación, homogeneización de plazos y reorganización de garantías.

Una parte significativa de las posiciones de corto plazo se transformó en financiación estructurada a cinco/siete años, con un periodo inicial de carencia que ayudó a estabilizar la tesorería en los primeros meses.

La deuda asociada a inversiones productivas se alineó con plazos más coherentes con el retorno esperado de esos activos. También se renegociaron garantías personales cruzadas en operaciones antiguas.

El resultado fue una estructura más comprensible para la empresa y más defendible para los bancos. Cada instrumento pasó a tener una función clara: circulante, inversión, amortización estructurada o colchón de liquidez.

El impacto en la gestión

El primer efecto fue una reducción aproximada del 40% en la carga financiera mensual inmediata, derivada principalmente de la extensión de plazos y de la reorganización del calendario de amortización.

La compañía recuperó también un colchón de tesorería equivalente a tres meses de gastos operativos. Esto cambió la dinámica interna: la conversación volvió a centrarse en producción, clientes, márgenes y prioridades comerciales.

Para el empresario, el impacto fue muy tangible: recuperó tranquilidad y volvió a dedicar tiempo a dirigir el negocio.

Seis meses después, la empresa pudo ejecutar una inversión en digitalización de planta que llevaba dos años pendiente.

La refinanciación no cambió el negocio. Le devolvió margen para gestionarlo.

Aprendizaje transferible

Este caso refleja una situación frecuente en empresas del mid-market: compañías rentables, con actividad real y posición competitiva, que empiezan a sufrir porque su estructura financiera ya no encaja con la etapa en la que se encuentra el negocio.

Cuando la deuda se acumula por capas, cada decisión puede haber sido razonable en su momento. El problema aparece cuando el conjunto deja de responder a una lógica común.

Ordenar la financiación exige entender la caja real, anticipar vencimientos, explicar bien el negocio y construir una propuesta creíble para los financiadores. La solución no siempre pasa por conseguir más deuda. En muchos casos, el valor está en dar a la deuda una estructura que la empresa pueda sostener con normalidad.

La aportación de Implica consistió en transformar una situación de presión dispersa en un proceso ordenado, con diagnóstico, relato financiero, negociación y una estructura final alineada con la realidad operativa de la compañía.

Cuando la financiación se ordena, la empresa recupera algo más que liquidez. Recupera control, tiempo directivo y capacidad para tomar decisiones con perspectiva.

La entrada Cómo ordenar la financiación cuando la presión de tesorería empieza a condicionar las decisiones se publicó primero en Implica CF.

Compañía española dedicada a la fabricación y distribución de productos cosméticos para la piel con amplio canal de distribución internacional.

Ante la situación de escalada de costes y dificultades de aprovisionamiento derivadas del conflicto bélico en Ucrania, los márgenes de la compañía se ven fuertemente impactados y se hizo necesario reestructurar los vencimientos de deuda para acomodarlos a la situación actual de generación de caja de la compañía.

Racional de la operación

Negociación conjunta con las diferentes entidades financieras de la compañía para consensuar una refinanciación global de la deuda combinada con la entrada de nuevos financiadores alternativos (no bancarios) para cubrir las nuevas necesidades de circulante de la compañía.

Experiencias a compartir (knowledge sharing)

Las Entidades financieras bancarias acompañaron recalendarizando la deuda y la nueva financiación se obtuvo con fondos de deuda especializados en circulante (Factoring y confirming) y fondos de Sale & Lease back de Maquinaria.

Con una buena estrategia de negociación, profesionalidad, transparencia y conociendo los players de financiación disponibles en el mercado susceptibles de tener encaje en el context de la operación, es posible hacer operaciones de financiación y refinanciación mixtas en las que intervienen financiadores tradicionales como lo banca junto con financiadores alternativos.

La entrada Refinanciación / reestructuración de deuda se publicó primero en Implica CF.

Compañía hotelera que durante el COVID tuvo que ser refinanciada y se le dotó de financiación adicional avalada por el ICO. Desde el fin de la pandemia la compañía hotelera ha tenido un performance excepcional, volviendo en poco tiempo a niveles de ocupación prepandemia y con las medidas que se fueron tomando se ha conseguido una mejora de margen importante.

No obstante, la compañía todavía seguía teniendo dificultad por parte de su pool bancario para ampliar los límites de riesgo, necesarios para poder seguir creciendo con aperturas de nuevos hoteles.

Racional de la operación

Dada la rápida mejoría y buena situación actual de la compañía, se hacía necesario romper el acuerdo de refinanciación que estaba en vigor y negociar un nuevo acuerdo de financiación para dotarla de nuevas líneas de financiación necesarias para cumplir con el crecimiento del plan de negocio.

Los principales financiadores de la compañía eran reacios a tomar la iniciativa de romper el acuerdo de refinanciación existente y con la búsqueda y entrada de nuevos financiadores y reasignación de cuotas de participación entre entidades. Se consiguió negociar un nuevo acuerdo de financiación para apoyar el crecimiento de los próximos 5 años.

Experiencias a compartir (knowledge sharing)

Mediante la correcta negociación, con profesionalidad, transparencia y un plan de negocio realista que diera confort a los financiadores, fue posible hacer cambiar la actitud de las entidades financieras, pasando de una actitud totalmente reactiva a una actitud más proactiva y de apoyo total a la nueva operación.

Adicionalmente, justificando y explicando la buena situación actual de la compañía se consiguió optimizar la estructura de garantías y garantes de la operación.

La entrada Reordenación de deuda se publicó primero en Implica CF.

Compañía española del sector Agribusiness con necesidad de acometer unas inversiones importantes en Senegal para producir sandía y melón y poder surtir de ese producto todo el año a sus clientes europeos, grandes cadenas de distribución que necesitan estabilidad de producto todo el año y en los meses que no hay producción local en España se hace necesario recurrir a otras latitudes.

Racional de la operación

Como productor hortofrutícola con amplia experiencia querían tener un control total de la producción y poder garantizar la calidad de producto y trazabilidad del mismo a sus exigentes clientes. No obstante, las inversiones se iban a realizar en Senegal, algo que los financiadores nacionales veían arriesgado y con muchas dudas.

Con un sólido plan de negocio, aportando confort a todas las inquietudes de los potenciales financiadores y una correcta estructura de garantes para la nueva financiación solicitada, se consiguió negociar y obtener la financiación para acometer las fuertes inversiones en Senegal.

Experiencias a compartir (knowledge sharing)

Fue fundamental elaborar un plan de negocio a largo plazo y explicar todas las empresas intervinientes en la cadena de valor de la compañía, desde la newco encargada de la producción en Senegal, las empresas encargadas de la maquila, hasta las empresas comercializadoras españolas.

La entrada Asesoramiento para obtención de nueva financiación se publicó primero en Implica CF.